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2018年

中國將在5年后成為世界最大經濟體

2013-10-08 09:48 國尚新聞網 點擊次數 :

  文/新浪財經專欄作家 羅思義

  據國際貨幣基金組織(IMF)計算,中國將在2017年超越美國成為世界最大經濟體。盡管IMF的有些計算細節有待調整,但其預測的短時間內中國將趕上美國的論斷基本上是正確的。基于現實假設的計算結果顯示,如果以購買力平價(PPPs)和市場匯率為基準,中國將分別在2018年和2019年成為世界最大經濟體。

  據IMF預測,2017年,也即僅4年后,世界史上的一個重大轉變即將到來:中國將超越美國成為世界最大經濟體,取代美國130年來的世界領袖地位。了解中國在世界經濟中的真實地位,是理解IMF在《世界經濟展望》(如圖1所示)中預期中國經濟動態的關鍵。本文將具體介紹IMF的分析依據。

中國和美國的GDP總量

中國和美國的GDP總量

  IMF分析中所使用的具體數值并不實際。他們假設美國和中國在未來的四年內,剔除通脹因素后的經濟實際年增長率分別為8.4%和3.0%。筆者將在下文論述這兩項數據都太高的原因。但根據更加實際的數值所計算出來的結論并沒有根本上的不同:中國將在5年后超越美國成為世界最大經濟體。詳見下文分析。

  應當指出的是,IMF是以國際可比價格,即購買力平價,為基準得出的計算結果。我將會首先分析購買力平價數據,然后再分析以市場匯率計價的結果。購買力平價是以美元為基礎計價,因而不會影響美國經濟的計算結果——這是此計算方式被首先考慮的原因。

  我認為IMF假定3.0%為美國經濟未來4年的年均增長率太高,原因顯而易見,圖表2一目了然地顯示:美國在過去20年內的年均增長率僅為2.6%。如果從更短的時間跨度來看,美國年增長率更低:其過去10年和過去5年的GDP年均增長率分別為1.8%和1.0%。從圖表可以明顯看出,美國經濟增速呈逐步放緩的長期趨勢。

美國

美國GDP年均增長率

  因而,3.0%的年均增長率明顯高于美國實際的經濟表現。我在下文將假定美國過去20年的年均增長率2.6%為其未來增長率——根據美國最近的經濟表現看,這是一個相對樂觀的假設。對于中國經濟,我將假定7%為其未來增長率,這是中國國家信息中心首席經濟學家范建平曾公開表態的最低數字。

  以購買力平價為基準計價的計算結果剔除了匯率和通脹率的變化因素,因而在計算中國何時超越美國的問題上更加直接和簡單易懂,結果如圖表3所示。如果基于中國7.0%和美國2.6%的 現實年增長率假設,那么中國超越美國成為世界最大經濟體的時間點將從IMF預測的2017 年推后至2018年。

以

以購買力平價為基準計算的中國和美國GDP

  因此,糾正IMF的假設不會改變所涉及的基本的時間表。只要中國經濟年均增長率不跌至7.0%以下,或者美國經濟年均增長率不增至2.6%以上,以實際購買力平價為基準計算的中國經濟就將會在5年后超越美國。

  以市場匯率計算要考慮另外兩個因素,除實際增長率外,還得將中國和美國的相對通脹率與人民幣匯率因素考慮在內。以美元計價的美國GDP增長率是美國實際增長率乘以美國通脹率;以市場匯率計價的中國GDP增長率是實際增長率乘以通脹率,再乘以匯率變化。

  雖然以市場匯率計價會引入許多可變因素,但是這種計算方法是最穩定的。人民幣匯率的變化顯示,人民幣匯率波動將會在中期內加劇。因而,將對匯率變動基礎上的一些可變因素作出一些重要預測假設。我們將會發現,就匯率所做的不同假設也不會明顯改變時間表。

  要衡量一個經濟體的通脹規模,就必須不僅要將消費者價格指數(CPI)考慮在內,而且也要將包括投資和其他領域(技術術語就是GDP平減指數)的整體經濟指數都考慮在內。中國的GDP平減指數明顯高于其CPI——顯示中國經濟其他領域價格上漲幅度高于消費領域。

  確鑿的分析結果顯示,美國和中國的GDP平減指數增長均相當穩定,意即基于現實假設的通脹沒有很大的不確定性。美國過去3年的年均通脹率為1.8%,5年期為1.7%,10年期為2.3%——波動僅為0.6%。因此,可將2.0%作為美國通脹率的中心點。中國過去3年的年均通脹率為5.4%,5年期為4.7%,10年期為4.8%——波動僅為0.7%。因此,可將5.0%作為中國通脹率的中心點。

  人民幣匯率的變化顯示,其波動遠大于通脹波動,但幸運的是,這個結果不會明顯改變中國經濟超越美國的時間表。自人民幣2005年開始對美元升值以來,其年均升值幅度為3.5%。3.5%將會被作為人民幣匯率的中心點。

  因而,如下圖4所示:如果假設美國經濟實際年均增長率為2.6%,美國GDP平減指數年均增長率為2.0%;與此同時,中國經濟年均實際增長率為7.0%,中國GDP平減指數年增增長率為3.5%,在此基礎上的市場匯率計價結果是,中國將在2019年超越美國成為世界最大經濟體。

以市場匯率計價中國和美國GDP

以市場匯率計價中國和美國GDP

  應當指出的是, 在2018年中國GDP就已十分接近美國,國尚新聞網,因而假設中的微小變化——例如,美國GDP年均增長率為2.4%或者中國GDP年均增長率為7.2%——以市場匯率計價的結果是,中國在2018年就必然會已成為世界最大經濟體。

  還應指出的是,時間表不會因為匯率因素的最大幅度波動而大大改變。假設人民幣匯率年均升值幅度為4%,這只會將中國成為世界最大經濟體的時間推前至2018年;假設人民幣匯率年均升值幅度僅為2%,這就會將中國成為世界最大經濟體的時間推后至2020年。

  換句話說,以市場匯率為基準計算,中國將會在2018-2020年超越美國成為世界最大經濟體,中心時間點是2019年。以人民幣匯率為基準作的現實假設具有相當的抗干擾性。

  為了更加直觀和清晰,下表列出了以市場匯率計價的基本假設條件:

類別

 

 

 

 

國家

以市場匯率計價的2012年GDP總量(單位:10億美元) 實際增長率 GDP平減指數 匯率升值幅度 以市場匯率計價的2019年GDP總量(單位:10億美元)

中國 $8,227bn 7.0% 5.0% 3.5% $23,650bn

美國 $15,685bn 2.6% 2.0% - $21,488bn

來源:來自IMF2013年4月發布的《世界經濟展望》的計算數據

  來源:來自IMF2013年4月發布的《世界經濟展望》的計算數據

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(責任編輯:丁麗樺)
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